Newsletter Robotics & Physical AI

Unitree (688836) a publié son calendrier le 30/07 : enquête préliminaire le 5/08 → souscription en ligne le 10/08 → paiement le 12/08, cotation attendue entre le 17 et le 25 août. Émission de 40,45 M actions (10 % du capital), levée de 4,202 Md RMB, dont près de la moitié investie dans la R&D de grands modèles d'IA incarnée. CA 2025 : 1,699 Md RMB (+335 %), marge brute ≈ 60 % — seule entreprise d'humanoides généralistes rentable à l'échelle mondiale ; le fondateur Wang Xingxing et plus de 100 salariés clés souscrivent plus de 270 M RMB. Cette IPO établira l'« ancre de valorisation » des actions A pour toute la chaîne industrielle.

AGIBOT a officialisé son processus d'introduction à Hong Kong le 24/07 ; dépôt possible dès août, valorisation cible d'environ 40–50 Md HKD. Sa plateforme cotée sur le marché A, Shangwei New Materials (acquise en juillet 2025), capitalise 55,2 Md RMB — la filiale vaut plus cher que la maison mère. CA trimestriel dépassant 1 Md RMB en 2026, 15 000 unités cumulées, 5 filiales (dont Mifei pour la collecte de données et AGILINK pour les mains dextres) : un écosystème « groupe aéronaval ».

Tour mené par Meituan, avec NIO Capital, China Merchants Capital et une grande entreprise internet ; Xiaomi Strategic Investment continue d'investir. Quatre tours cumulés ≈ 1,5 Md RMB. Actionnaires industriels : CATL, Xiaomi, JD, Li Auto, Meituan, NIO — capitalisation boursière cumulée des actionnaires industriels > 5 000 Md RMB. La première main dextre hybride « câbles + entraînement direct » au monde, Xynova Flex 2, a été présentée à l'ICRA puis au WAIC ; capacité visée de 10 000 unités/an d'ici fin 2026.

Incubée par l'Institut de recherche sur l'IA de Shanghai ; deux tours en 2026 (amorçage + Série A). Production en série de la série DexHand021 (3 et 5 doigts) et du système de collecte de données DexCap, ciblant l'éducation, l'électricité et l'industrie. Partenariat avec Shanghai Electric pour accélérer la production industrielle. Le mot d'ordre : « tenir fermement, ajuster avec précision, travailler longtemps ».

Le plus important tour d'amorçage divulgué du secteur de l'IA incarnée en Chine. Dirigée par l'ancienne équipe de conduite autonome de Huawei (CTO Huang Qingqiu, ex-responsable IA ADS de Huawei), approche full-stack logiciel+matériel ; scénarios commerciaux prioritaires (hôtellerie, livraison du dernier kilomètre). Signal sectoriel : les capitaux passent des grands modèles purement logiciels aux projets « soft-hard » intégrés disposant d'une boucle de données.

Incubée par l'Institut de microélectronique de l'Académie des sciences de Chine, dirigée par l'académicien Li Deyi ; machines agricoles intelligentes + robots agricoles incarnés, plus de 1 M de mu en opérations sans pilote cumulées, 20+ provinces. Chery apporte supply chain, fabrication et accès aux marchés mondiaux — les capitaux industriels (constructeurs automobiles) affluent massivement dans l'IA incarnée.

Les fournisseurs de données atteignent la rentabilité avant les fabricants de robots complets et de modèles. Logique « vendeurs de pioches » : les données d'interaction physique ne peuvent pas être copiées à l'infini → pénurie structurelle ; une fois la ligne de production standardisée, les coûts marginaux baissent et les données se revendent → barrière croissante.

Les trois routes (liaison, câbles, entraînement direct) s'exposent désormais en production de masse ; le débat passe de « quelle route est supérieure » à capacité de ligne, courbe de coût, cohérence des livraisons. La main dextre devient un module d'opération intelligent indépendant : capteurs tactiles intégrés dans la paume, offre « main + perception + compétences de base ». La concurrence remonte vers l'amont : de plus en plus d'« entreprises cerveau » (données/modèles/algorithmes, sans robot complet) apparaissent.

Échelle de divulgation : Apptronik (rien, produit commercial assumé en 2027) → 1X (précommandes) → Agility (heures d'exploitation/bacs) → Figure (cadence de ligne « 1/h ») → Unitree (seule entreprise à publier un volume « réellement vendu et livré »). Outil de sélection : juger sur le périmètre de divulgation, pas sur les vidéos de démonstration.

Trois routes aux États-Unis : école « usine » (Figure/Apptronik/Agility, fiabilité et contrats), école « maison » (1X, 20 000 USD), école « plateforme » (Tesla, récit de l'IA physique). Point commun : la validation commerciale (heures d'exploitation) remplace les démos comme fil narratif central.

Main dextre tactile pleine paume 21 DOF (RevoTron/RevoMate), gant exosquelette latéral (21 DOF + tactile complet + vue poignet), bandeau RevoEgo première personne — couverture « action–tactile–vision–sémantique ». Preuve du déficit : 500 000 heures de stock contre 10 M d'heures requises.

Le capteur tactile flexible (peau électronique) perçoit pression/température/texture, capacité max de 1000 pinces intelligentes/mois ; « collecte sans robot » : un opérateur équipé de capteurs tactiles et de collecte convertit l'expérience humaine en matériau d'apprentissage — 20 ans de R&D, précision et stabilité leaders du secteur.

Un Optimus requiert 14–16 réducteurs harmoniques et 4 capteurs de force 6 axes (≈12 000 RMB pièce) ; le fournisseur exclusif des actionneurs linéaires Tesla affiche un carnet de 3–4 Md RMB. Risque signalé : un glissement du calendrier de production de masse entraînerait une forte correction des valorisations élevées. Le cas de la vis à 499 RMB illustre comment la capacité d'usinage chinoise fixe le prix de revient.

MIIT : ≈20 000 humanoides produits en 2025 → >40 000 au 1er semestre 2026 → objectif annuel >100 000 (×5). La question centrale : les capacités de composants (réducteurs/vis/capteurs) suivent-elles le rythme des 100 000 unités ? — c'est précisément la fenêtre d'opportunité des fournisseurs de composants.

Unitree/AGIBOT vendent du matériel (données financières vérifiables), Galbot/Galaxea vendent un cerveau (barrière de données), Linkerbot vend un composant (part 80 %). Le risque principal des fabricants indépendants de mains dextres = l'intégration verticale des intégrateurs (Unitree Dex5, AGIBOT OmniHand, Xiaomi main biomimétique) — mais 80 % de part et une capacité de 10 000 unités constituent une barrière d'échelle.

S'ajoutant aux restrictions précédentes, le canal de vente directe des humanoides chinois vers les États-Unis se rétrécit — l'Europe devient une destination prioritaire pour la chaîne d'approvisionnement chinoise.

Compréhension vidéo, orchestration de tâches et collaboration multi-robots sont les arguments centraux ; avec le partenariat Apptronik (Apollo 2 utilise Gemini Robotics pour la cognition), le paradigme « entreprise cerveau + fabricant de robots » se solidifie.

Les coûts de conformité de l'UE augmentent d'un cran ; côté chinois, la capacité de calcul intelligente nationale atteint 2,8× celle de l'année précédente.

L'attention des stands passe des saltos et danses aux « bilans d'usine » ; de nouveaux acteurs comme Lingchu (entreprise « cerveau d'opérations dextres », sans robot complet) émergent. Le secteur entre en phase 1 de validation commerciale : POC → économie unitaire → passage à l'échelle (déploiement industriel réel : 10–20 robots seulement).

Unitree (688836) disclosed its schedule on 07/30: preliminary inquiry Aug 5 → online subscription Aug 10 → payment Aug 12, listing expected Aug 17–25. Issuing 40.45M shares (10% of post-IPO capital), raising RMB 4.202B, nearly half earmarked for embodied AI foundation-model R&D. 2025 revenue RMB 1.699B (+335%), gross margin ≈60% — the world's only generally profitable general-purpose humanoid company; founder Wang Xingxing and 100+ key employees subscribed over RMB 270M. The listing will establish the A-share valuation anchor for the whole supply chain.

AGIBOT officially started its HK IPO process on 07/24; filing could come as early as August, target valuation ~HK$40–50B. Its A-share platform Shangwei New Materials (acquired July 2025) now capitalizes at RMB 55.2B — the subsidiary is worth more than the parent. Quarterly revenue passed RMB 1B in 2026, 15,000 units cumulatively produced, 5 subsidiaries (data arm Mifei, dexterous-hand arm AGILINK): an "aircraft-carrier group" ecosystem.

Led by Meituan, with NIO Capital, China Merchants Capital and a major internet firm; Xiaomi Strategic Investment followed on. Four rounds totaling ≈RMB 1.5B. Industrial shareholders: CATL, Xiaomi, JD, Li Auto, Meituan, NIO — combined market cap of industrial shareholders >RMB 5T. The world's first "tendon + direct-drive" hybrid dexterous hand, Xynova Flex 2, debuted at ICRA then WAIC; 10K-unit annual capacity targeted by end-2026.

Incubated by Shanghai AI Research Institute; two rounds in 2026 (seed + Series A). Mass-produced DexHand021 series (3/5-finger) plus the DexCap data-collection system, targeting education, power and industry. Co-built industrial platform with Shanghai Electric to accelerate manufacturing-scale delivery. "Hold steady, tune precisely, work long hours" is the value proposition.

The largest disclosed first-round financing in China's embodied AI sector. Run by former Huawei autonomous-driving core team (CTO Huang Qingqiu, ex-ADS AI lead at Huawei), full-stack software-hardware approach; commercial scenarios first (hotel services, last-mile delivery). Sector signal: capital is shifting from pure-software LLMs toward soft-hard integrated projects with a data flywheel.

Incubated by CAS Institute of Microelectronics, chaired by academician Li Deyi; new-energy smart agricultural machinery + embodied agri-robots, 1M+ mu of unmanned operations, 20+ provinces. Chery brings supply chain, manufacturing and global channels — industrial capital (carmakers) is flooding into embodied AI.

Data vendors reach profitability before body and model makers do. "Shovel-seller" logic: physical interaction data cannot be infinitely copied → structurally scarce; once standardized, marginal costs fall and data resells → the flywheel compounds.

All three routes (linkage, tendon, direct-drive) now show mass-production products; debate shifts from "which route is better" to line capability, cost curves, delivery consistency. The hand is becoming an independent intelligent manipulation module: tactile sensors in the palm, offering "hand + perception + basic skills". Competition migrates upstream: more "brain companies" (data/models/algos, no body) appear.

Disclosure ladder: Apptronik (nothing, commercial product admitted for 2027) → 1X (preorders) → Agility (operating hours/totes) → Figure (line rate "1/hr") → Unitree (only company publishing "actually sold and delivered" volume). Selection tool: judge on disclosure scope, not demo videos.

Three US routes: "factory" school (Figure/Apptronik/Agility, reliability & contracts), "home" school (1X, USD 20K), "platform" school (Tesla, physical-AI narrative). Common thread: commercial validation (operating hours) has replaced demos as the sector's narrative backbone.

21-DOF full-palm tactile hand (RevoTron/RevoMate), side-exoskeleton glove (21 DOF + full tactile + wrist view), RevoEgo first-person band — covering "action–tactile–vision–semantics". Gap evidence: 500K hours of stock vs 10M hours required.

Flexible tactile end-effector (e-skin) senses pressure/temperature/texture, max 1,000 smart grippers/month; "robot-free collection": an operator wearing tactile + capture gear converts human experience into training data — 20 years of iteration, industry-leading accuracy and stability.

One Optimus needs 14–16 harmonic reducers and four 6-axis force sensors (≈RMB 12K each); Tesla's exclusive linear-actuator supplier holds a RMB 3–4B backlog. Risk flagged: a slip in mass-production timing would hit high valuations hard. The RMB 499 screw case shows how Chinese machining capability sets the cost benchmark.

MIIT: ≈20K humanoids produced in 2025 → >40K in H1 2026 → full-year target >100K (5×). Core question: can component capacity (reducers/screws/sensors) keep up with 100K units? — precisely the window for component suppliers.

Unitree/AGIBOT sell hardware (verifiable financials), Galbot/Galaxea sell a brain (data moat), Linkerbot sells a component (80% share). The core risk for independent hand makers = integrator vertical integration (Unitree Dex5, AGIBOT OmniHand, Xiaomi bionic hand) — but an 80% share and 10K-unit capacity constitute a scale moat.

Building on prior restrictions, direct US sales channels for Chinese humanoids narrow — Europe becomes a priority destination for the Chinese supply chain.

Video understanding, task orchestration and multi-robot collaboration are the headline capabilities; with the Apptronik partnership (Apollo 2 uses Gemini Robotics for cognition), the "brain company + robot maker" paradigm hardens.

EU compliance costs rise another notch; domestically, China's intelligent compute capacity reaches 2.8× year-over-year.

Booth attention shifts from flips and dances to "factory report cards"; new species like Lingchu ("general dexterous-operation brain", no body) emerge. The industry enters commercial-validation phase 1: POC → unit economics → scale (real industrial deployments: 10–20 robots only).